一、 行情回顾

　　PE:

　　LLDPE1609合约自2015年11月底触底6500反弹至3月初，进入高位震荡平台。*高价出现在4月27日的8985元/吨，之后一直回落，低点出现在5月23日7760元/吨，刚好回吐了去年底以来涨幅的50%。

　　期间，现货价格波动小得多，只有期货波动幅度的不到一半。基差表现为现货升水。

　　PP:

　　PP1609同样是3月初拉升到高位，随后震荡，4月27日见*高位7255后持续回落，回吐了去年底以来涨幅的将近50%。

　　现货方面，PP现货的波动幅度几乎追上了期货的波动幅度。相比LLDPE的现货波动性高得多。PP同样是现货升水的状态。

　　二、 基本面分析

　　供应：

　　PE装置方面

　　中煤蒙大30万吨新增产能在4月份成功投产供应市场。今年下半年仍有潜在55万吨新增产能投产。随着装置检修的结束，有将近100万吨的产能在五月底六月初分批重启，供应压力将增大。2015年国内PE总产能在1500万吨左右。

　　PP装置方面

　　三、四月份共有65万吨产能投产，近月仍有几十万吨产能计划投产。年内计划投产的潜在新增产能还有二百多万吨。

　　另外，还有将近200万吨的前期检修产能计划在5月底6月上半月重启。

　　LLDPE进口处于亏损的状态，相对于市场价则大概盈亏平衡。

　　库存方面，

　　交易所库存：5月25日大商所LLDPE注册仓单量：721张。大商所PP注册仓单量：302张。

　　石化库存有所下降，压力不大;当前石化企业生产利润相对有所下降但仍处于高位区间，生产动力较强，月底随着部分检修结束供应压力增大。

　　上游：

　　1) 目前原油库存高企且主产国实质性减产遥遥无期，但一些供应意外中断造成的影响对市场构成支撑。布伦特原油指数持续高涨，均线维持多头排列。技术上仍要谨防顶背离。

　　2)原油市场呈现欧佩克增产，美国减产的局面。全球原油库存高企但面临拐点。

　　3)5月12日消息，伊朗4月份原油日产量达到356万桶，恢复到制裁前水平。4月出口环比大增40%至200万桶/日，*大买家中国购买量增长57%。

　　4)5月11日普氏能源资讯：欧佩克4月原油产量为3252万桶/日，环比增产14万桶/天，因伊朗和伊拉克产量大增。

　　5)俄数据显示，俄罗斯今年1-4月原油产量约为1.80亿吨，同比增长2.7%。另据外媒报道，4月俄罗斯原油出口大增至至少2008年来*高，主要因东西方对俄原油需求大增。

　　需求分析：

　　宏观需求评估：

　　1)5月9日“权威人士”的经济运行“L型走势”论以及4月份全面回落的的信贷数据和经济数据持续对市场的需求信心造成打击。但也不宜过度悲观。3月 24日，***表示，在推动结构性改革的过程中，短期的、小幅的波动难以避免。一旦经济运行滑出合理区间，会果断采取综合性措施。

　　塑料行业层面：

　　下游开工：五六月处于淡季，下游需求难以爆发。

　　我国塑料制品和塑料薄膜总产量呈现逐年上扬的态势，但产量增速明显不断放缓，并大大低于产能增速。后期我国经济进入L型运行，塑料下游需求将继续平淡。

　　三、 结论及操作策略

　　基本面需求方面，五六月处于淡季，下游需求难以爆发;二季度经济数据持续回落，塑料需求料持续低迷。供应情况：石化库存有所下降;当前石化企业生产利润相对有所下降但仍处于高位区间，生产动力较强。5月底和6月上半月有前期检修的装置陆续重启，按计划重启的可能性很大，供应压力将大增。PP的重启产能更大一些。原油技术面维持强势，基本面方面主产国实质性减产遥遥无期，仍要谨防技术面顶背离。

　　操作建议：

　　塑料后期需求平淡，供给加大，操作上PE等待反弹到8300至8500入场沽空，或在144日均线之上择机短多快进快出;PP逢高沽空，上方压力位6800。

　　四、风险提示

　　产出遭受意外事故;美联储停止加息，油价打开上升空间。